29022012 Image Banner 160 x 600






O mnie
 
Ekonomista, doradca finansowy
 




Najnowsze komentarze
 
2014-06-14 21:28
poliwęglan do wpisu:
Niskie płace to żałosny atut
o ile Niemcy mogą przebijać nas pracowitością, wydajnością, to czym przebijają nas grecy?, a[...]
 
2014-05-20 08:05
proboszcz1 do wpisu:
Niskie płace to żałosny atut
Panie Petru, mówi pan o wydajności pracy. Czy niemiecki kierowca zawodowy przejeżdża 4x więcej[...]
 
2014-02-16 05:56
artysta do wpisu:
Czas na ekspansję
Zawsze jest czas na jakiegoś rodzaju inwestycje.
 




 Oceń wpis
   

 

Felieton ukazał się w dzienniku "Rzeczpospolita" z dn. 04.09.2008

Sierpniowa korekta na złotym wpłynęła na zmiany oczekiwań co do przyszłości naszej waluty. Pojawiły się opinie, że złoty już nie będzie się dalej umacniał ze względu na oczekiwane spowolnienie w Polsce i zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych. Nie zgadzam się z takim podejściem z dwóch powodów. Po pierwsze nadal uważam, że głównym czynnikiem wspierającym polską walutę są nasze fundamenty gospodarcze, w tym przede wszystkim bardzo szybkie tempo wzrostu gospodarczego, nawet przy zakładanym spowolnieniu. Po drugie naszej walucie sprzyja też spread pomiędzy polską stopą referencyjną a europejską co wciąż sprzyja tzw. carry trade, czyli pożyczaniu w walucie mniej oprocentowanej i lokowanie tych środków w walucie wyżej oprocentowanej. A taką właśnie walutą jest między innymi złoty. W sytuacji w której waluta wyżej oprocentowana umacnia się inwestor zarabia podwójnie: na różnicy w oprocentowaniu i na umocnieniu waluty. Czynnikiem, który oprócz różnicy oprocentowania, jest kluczowy w strategii carry trade jest ryzyko kraju. Im większe ryzyko, tym bardziej ryzykowna jest strategia carry trade, gdyż zarobek maleje, w sytuacji kiedy waluta kraju o wyższym oprocentowaniu osłabia się. Innymi słowy tak długo jak rynek postrzega wyżej oprocentowaną walutę jako mało ryzykowną tak długo powinna ona być przedmiotem zainteresowania inwestorów.

Oczywiście mogą pojawić się dodatkowe czynniki zniechęcające do inwestowania w taką walutę. Może to być strategia realizacji zysków, czyli wyprzedaż waluty po to aby zrealizować wypracowany np. kilkumiesięczny zysk. Innym czynnikiem może być pojawienie się nowych bardziej atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych co skutkuje przesunięciem części środków do nowych aktywów. W mojej ocenie w przypadku złotego mieliśmy do czynienia z oboma takimi efektami. Po pierwsze inwestorzy postanowili zrealizować zyski z umocnienia złotego. Przypomnę, że od początku roku do pierwszych dni sierpnia złoty umocnił się o ponad 11%. Drugim, zapewne ważniejszym, czynnikiem było odwrócenie się trendu na parze eurodollar. Umocnienie dolara, któremu towarzyszył spadek cen ropy, nie było zaskoczeniem, gdyż słabość dolara nie wynikała wyłącznie z czynników fundamentalnych. Była bowiem też pochodną spekulacji na cenach ropy i odwrotnej zależności pomiędzy ceną dolara a ceną ropy. Jednak tempo i skala umocnienia dolara, a raczej osłabienia euro, w ciągu ostatnich czterech tygodni była bardzo silna i w części wynikała z przereagowania rynku. Wraz ze spadkiem cen ropy i umacnianiem dolara, inwestorzy zredukowali swe pozycje w złotym inwestując je na rynku amerykańskim. Jednak historia wskazuje, że takie zależności są krótkotrwałe. W dłuższym czasie przeważają fundamenty, a te Polska ma wciąż wyjątkowo atrakcyjne na tle strefy euro. Jeśli wzrost gospodarczy spowolni w tym roku do 5.3% a w przyszłym do 4.5% to wciąż na tle strefy euro z prognozą tegoroczną 1.3% i przyszłoroczną 1.1%, będzie rewelacyjnym wynikiem. Uważam, że w niedługim czasie złoty znów wróci do łask, bo to co jest kluczowe dla umocnienia waluty to różnica w tempie produktywności pomiędzy krajami.

 

 

 

 

 

 

2008-09-04 12:51
Polskie wpisy Komentarze (5)

Komentarze

2008-10-24 13:11:44 | *.*.*.* | lokata!
Re: Złoty będzie mocniejszy [0]
Jasne, że złoty będzie się nadal umacniał, wzrost gospodarczy jest sprzyjający i koniec
kropka.

Pozdrawiam skomentuj
2008-10-23 19:42:10 | *.*.*.* | bardth
Re: Złoty będzie mocniejszy [0]
Jak to jest możliwe ze tak niedokształceni ludzie pracują na tak wysokich stanowiskach jak
Pan..Do diaska swoimi poradami naraził Pana na straty tysiące Polaków.jeśli nie ma Pan
bladego pojęcia o przyszłości naszej waluty to po co sie wypowiadać. Osłabienie złotego
było do przewidzenia bo nie było tak mocnych i wiarygodnych przesłanek za tak dużymi
spadkami waluty amerykańskiej oraz brytyjskiej, a prognozy wzrostu gospodarczego z czasem
zaczely spadac wiec na nic zdalo sie smieszne mowienie o fundamentach polskiej gospodarki
skoro jest ona az tak zalezna od innych państw (np Węgier).Proszę tylko na przyszlość o
wstrzymywanie sie od prognoz, za ktorymi nie stoja wiarygodne przeslanki skomentuj
2008-09-06 12:15:38 | *.*.*.* | Olaf Perlinski
Re: Złoty będzie mocniejszy [0]
Mam pytanie czy inwestowal Pan juz wlasne srodki w kontrakty terminowe?
I czy kupil Pan juz kontrakty na umocnienie zlotego, nadal za swoje pieniadze?
Co to jest to tajemnicze "tempo produktywnosci"? :)
Pozdrowienia ode mnie i kolegi.
PS jesli ma Pan jakies dane ktore swiadcza o tym ze aprecjacja polskiej waluty spowodowana
zostala wzrostem produktywnosci w polskiej gospodarce czyli cos okolo 100% to prosze o ich
opublikowanie (taka aprecjacje mial zloty w stosunku do $)
W przeciwnym razie chetnie zagram z Panem w parze na kontrakty. skomentuj
2008-09-05 09:40:03 | *.*.*.* | mros
Re: Złoty będzie mocniejszy [0]
Mam pytanie, jeśli można. Jaki wpływ na kurs złotego będą miały następujące czynniki:
1. Słabnąca giełda
2. Wysoko oprocentowane obligacje
3. Wejście Polski do unii monetarnej. skomentuj
2008-09-04 18:35:43 | *.*.*.* | cella
Re: Złoty będzie mocniejszy [0]
Co za jednostronna diagnoza. No cóż, można sobie poteoretyzować.. skomentuj